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母公司质押近半股份,三聚环保转型之路胜算几何?
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2021-02-22 母公司质押近半股份,三聚环保转型之路胜算几何?

自1月中旬以来三聚环保股价有所上升,但仍处于相对低位水平,公司能否转型成功,股价能否上涨仍需拭目以待。

本文来自合作媒体:博望财经,作者:恒心。赢咖2经授权发布。

2020年11月以来,三聚环保(300072.SZ)股价持续暴跌。截至2月22日,公司股价报收6.69元/股,较2020年11月5日收盘价8.29元/股跌幅近20%,近4个月市值缩水近50亿元。

近日三聚环保拟转让全资子公司北京三聚能源有限公司(“三聚能源”)100%股权,同时控股股东北京海淀科技发展有限公司(“海淀科技”)更是质押“成瘾”。此外2021年以来公司新增3条被执行信息、涉及多起诉讼。对于股民而言,公司业务模式转型之路能否成功成为热门话题。

01控股股东累计质押股份近一半

2月5日,三聚环保发布公告称,通过北京产权交易所首次公开挂牌转让三聚能源100%股权。此前2020年10月16日第五届董事会议审议通过了《关于拟通过挂牌方式转让全资子公司三聚能源100%股权的议案》,拟以5.04亿元转让三聚能源100%股权。目前征集1名意向受让方北京京泽阳光实业有限公司,但本次股权转让能否顺利完成仍存在较大不确定性。

此外,海淀科技2017年以来“疯狂”质押所持三聚环保股份。

2020年11月23日,公司发布公告称,海淀科技将所持公司9,122.88万股股份解除质押,占其所持公司股份的13.17%、占公司总股本的3.88%。截至公告披露日,海淀科技累计质押公司股份3.22亿股,占其所持公司股份的46.48%、占公司总股本的13.70%。

这已不是海淀科技首次质押公司股份。2017年以来海淀科技近20次质押公司股份,多次在解除质押的当日再质押,足可见其资金流动性紧张。

毫无疑问的是,海淀科技通过质押方式虽满足自身资金需求,却给公司带来巨大的伤害,股价应声下跌。

02经营模式或存在问题

2021年以来,三聚环保已新增3条被执行信息。

根据中国执行信息公开网显示,三聚环保分别于1月6日、2月3日和2月19日新增3条被执行信息,执行标的金额合计303.78万元。

截至2021年2月22日,三聚环保共存续4条被执行信息,执行金额合计1,000.88万元。

根据中国裁判文书网显示,公司累计新增71封裁判文书,其中2021年以来新增13封,案由多为买卖合同纠纷等。

三聚环保新增多条被执行信息以及新增多起诉讼纠纷,表明其与上下游合作经营过程中存在较大缺陷,业务开展不顺利。这种影响也实时反应到了公司股价上。

03业务转型前景几何

根据三聚环保官网显示,公司是为基础能源工业的产品清洁化、产品质量提升及生产过程的清洁化提供产品、技术和服务的高新技术产业,主营贸易增值服务、能源净化产品等业务。

2017~2019年以及2020年1~9月,公司营业总收入分别为224.78亿元、153.81亿元、84.83亿元和45.13亿元;利润总额分别为29.94亿元、6.78亿元、1.04亿元和-7.26亿元;毛利率分别为18.45%、20.62%、11.99%和12.69%;净资产收益率(年化)分别为33.69%、5.61%、1.47%和-8.84%。

此外1月20日,三聚环保发布2020年业绩预告,预计营业收入同比下降11.59%~21.02%至67亿元~75亿元;归母净利润同比由盈利1.39亿元转为亏损13亿元~15亿元,扣非归母净利润同比由盈利1.14亿元转为亏损13.20亿元~15.20亿元。业绩同比由盈转亏主要原因为:(1)受新冠肺炎疫情影响,公司经营所需生产物资运输一度受阻,生产人员及业务人员出行一度受限,导致公司部分板块全年经营活动和经营业绩同比下滑;(2)受全球贸易环境震荡影响,能源产品及化工产品市场需求量一度萎缩、价格下滑,对公司主要化工产品产销造成了较大影响;(3)计提了较大幅度的信用减值损失,导致利润出现较大幅度亏损。

2019年公司能源净化综合服务、能源净化产品(剂种)和油气设施制造及综合服务收入分别为42.50亿元、23.15亿元和16.15亿元,对当期营业收入的贡献率分别为50.10%、27.29%和19.04%,其中能源净化综合服务业务为公司主要收入来源。

2017~2019年末及2020年9月末,公司本部有息债务分别为48.14亿元、65.26亿元、25.98亿元和17.67亿元,其中短期债务23.34亿元、45.51亿元、22.55亿元和17.67亿元;同期末现金及现金等价物余额分别为16.94亿元、5.78亿元、19.27亿元和3.12亿元。2020年9月末三聚环保在营收以近腰斩速度下降的同时,本部面临很大偿债压力。

整体来看,三聚环保营收占比超5成的能源净化综合服务业务盈利能力弱,致使近几年重要财务指标均处于下滑趋势,表明公司的盈利模式存在较大问题。虽不断调整业务模式,加大能源净化产品(剂种)和油气设施制造及综合服务业务收入,但目前来看转型不容乐观。同时叠加本部面临较大短期偿债压力,盈利模式急需改善。

虽然目前三聚环保新增被执行信息并涉及多起诉讼,但主营业务转型并未成功,叠加控股股东累计质押公司股权超5成,不断加重公司的资金压力,对公司造成的危害不言而喻。自1月中旬以来三聚环保股价有所上升,但仍处于相对低位水平,公司能否转型成功,股价能否上涨仍需拭目以待。

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